La répartition de l’actif est l’une des plus importantes décisions de placement que peut prendre un investisseur. Des études, comme l’article influent de Brinson, Hood et Beebower, intitulée « Determinants of Portfolio Performance »1, suggèrent que la répartition stratégique de l’actif à long terme d’un portefeuille compte pour plus de 90 % de son rendement. Selon l’étude, la répartition stratégique – ou cible – de l’actif du portefeuille aura une plus grande incidence sur son rendement que la sélection des titres ou toute modification à court terme de la répartition active ou tactique de l’actif.
La première étape de la construction d’un portefeuille consiste à déterminer la répartition de l’actif appropriée, en fonction de votre profil de risque et de vos objectifs de placement, puis à sélectionner des placements dans chaque catégorie d’actif. Il existe plusieurs façons de construire un portefeuille de placements. L’une de ces stratégies consiste à adopter une approche axée sur les placements de base et les placements satellites. Les placements de base et les placements satellites comprennent l’utilisation d’un portefeuille de base pour ancrer la répartition stratégique de l’actif du portefeuille et l’ajout de placements satellites pour améliorer les rendements ou atténuer le risque.
Principes fondamentaux d’un portefeuille de placements de base et de placements satellites
Un portefeuille de placement typique est composé de catégories d’actif traditionnelles qui représentent l’ensemble du marché et qui comprennent généralement des titres à revenu fixe de qualité investissement et des actions canadiennes, américaines et internationales à grande capitalisation, par exemple le FINB BMO S&P/TSX composé plafonné (ZCN), le FINB BMO S&P 500 (ZSP) et le FINB BMO MSCI EAFE (ZEA). Ces catégories d’actif constituent les placements « de base » du portefeuille. Les titres propres à chaque catégorie d’actif dépendront des objectifs de rendement et de la tolérance au risque de l’investisseur.
Afin de diversifier davantage le portefeuille, des catégories d’actif non traditionnelles, appelées stratégies « satellites », sont utilisées pour améliorer les rendements et gérer le risque. Les stratégies satellites offrent souvent un potentiel de rendement supérieur à celui des catégories d’actif de base, mais elles peuvent être considérées comme plus risquées (avec une plus grande volatilité) lorsqu’elles sont détenues seules. Cependant, elles sont souvent moins corrélées – une mesure du degré de fluctuation de deux placements l’un par rapport à l’autre – avec les catégories d’actif traditionnelles. Les stratégies satellites peuvent comprendre des catégories d’actif ou des thèmes qui peuvent être utilisés comme placements tactiques à court terme ou être conservés sur de longues périodes. Le fait de combiner des placements avec une faible corrélation peut améliorer les caractéristiques risque-rendement d’un portefeuille.
Le tableau 1 présente des exemples de stratégies de placements satellites. En utilisant une, ou plusieurs, de ces stratégies de placements satellites en même temps qu’un portefeuille de base, les investisseurs peuvent diversifier davantage leur portefeuille dans d’autres catégories d’actif, régions, secteurs, capitalisations boursières, devises ou styles de placement. Par exemple, les actifs réels comme les produits de base, les infrastructures et l’immobilier ont une valeur tangible qui peut augmenter en période d’inflation. Les infrastructures et l’immobilier peuvent aussi offrir des flux de trésorerie stables et prévisibles. Les titres à revenu fixe mondiaux procurent aux investisseurs canadiens une exposition aux obligations de pays dont les devises et les cycles de taux d’intérêt sont différents, ce qui peut contribuer à réduire le risque de taux d’intérêt; tandis que les fonds de couverture, comme les fonds neutres au marché ou les fonds à stratégies multiples, peuvent de fait réduire la volatilité et améliorer le rendement corrigé du risque d’un portefeuille.
Construction d’un portefeuille de placements de base et de placements satellites
Un portefeuille de placements de base et de placements satellites peut être mis en œuvre en utilisant :
- Des stratégies actives qui visent à ajouter de la valeur au moyen de la sélection des titres;
- Des stratégies passives qui visent à reproduire le rendement d’un indice représentant un marché de placement en particulier;
- Une combinaison de stratégies de gestion active et passive.
Selon une théorie d’investissement fondamentale, les marchés sont efficients et le cours d’un titre individuel reflète déjà tous les renseignements pertinents disponibles, ce qui rend plus difficile pour les gestionnaires actifs de surpasser le marché. Les investisseurs qui partagent ce point de vue achètent généralement des placements passifs. À l’inverse, d’autres croient que les marchés ne sont pas efficients et ne se comportent pas toujours de façon rationnelle, ce qui donne aux gestionnaires actifs la possibilité de sélectionner des titres sous-évalués et d’éviter les titres surévalués, ainsi que d’accroître leur capacité d’ajouter de la valeur en plus de celle du marché ou d’offrir un meilleur contrôle des risques et une protection contre les pertes. Bien que certaines études montrent que le gestionnaire actif « moyen » n’ajoute pas de valeur, des gestionnaires bien choisis ont démontré leur capacité à en ajouter ou à réduire le risque à long terme.
Une approche de la construction d’un portefeuille de base-satellite consiste à utiliser les placements passifs pour des marchés efficients et les placements actifs pour des marchés moins efficients. De nombreuses catégories d’actif traditionnelles, comme le marché boursier américain, sont considérées comme très efficaces, de sorte qu’il est difficile pour les gestionnaires actifs de surpasser le marché. Les catégories d’actif non traditionnelles, comme les actions des marchés émergents ou les obligations à rendement élevé, sont souvent considérées comme moins efficientes. Bon nombre de ces catégories d’actif peuvent être plus difficiles d’accès, être moins liquides et ne sont pas couvertes aussi largement par les analystes de recherche, permettant ainsi aux gestionnaires actifs d’ajouter plus de valeur.
L’étape la plus cruciale
L’étape la plus importante de la construction d’un portefeuille consiste à déterminer la répartition de l’actif appropriée (combinaison d’actions, d’obligations et d’autres catégories d’actif). Que l’on utilise une stratégie passive, une stratégie active, ou une combinaison des deux, l’ajout d’une ou de plusieurs stratégies satellites à un portefeuille de base peut améliorer les rendements, réduire le risque et offrir un meilleur profil risque‑rendement pour votre portefeuille.
Portefeuilles de FNB de base,tout-en-un faciles à utiliser
Les FNB BMO offrent une gamme de FNB de répartition de l’actif tout-en-un que vous pouvez choisir comme portefeuille de placement de base, en fonction de votre tolérance au risque et de votre horizon de placement. Ces FNB constituent une solution tout-en-un où la répartition de l’actif est déterminée par des gestionnaires professionnels et où elle est automatiquement rééquilibrée pour vous de façon régulière afin que vous soyez sur la bonne voie pour atteindre vos objectifs. Ils sont peu coûteux, et il n’y a pas de double prélèvement sur les frais (le RFG global de 0,20 %* comprend le coût des FNB sous-jacents). Par exemple, le FNB BMO Équilibré (ZBAL), le FNB BMO Croissance (ZGRO) et le FNB BMO toutes actions (ZEQT). Cliquez ici pour en savoir plus.
AVIS :
*Les ratios des frais de gestion (RFG) sont les RFG audités à la fin de l’exercice du fonds ou une estimation si le fonds compte moins d’un an d’existence puisque le RFG audité du FNB n’a pas été calculé pour la totalité d’une période de déclaration financière.
Tout énoncé qui repose nécessairement sur des événements futurs peut être une déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de rendement. Elles comportent des risques, des éléments d’incertitude et des hypothèses. Bien que ces déclarations soient fondées sur des hypothèses considérées comme raisonnables, rien ne garantit que les résultats réels ne seront pas sensiblement différents des résultats attendus. L’investisseur est prié de ne pas se fier indûment aux déclarations prospectives. Concernant les déclarations prospectives, l’investisseur doit examiner attentivement les éléments de risque décrits dans la version la plus récente du prospectus simplifié.
Les placements dans les fonds d’investissement et dans les fonds négociés en bourse (FNB) peuvent comporter des frais de courtage, des frais de gestion et d’autres frais (s’il y a lieu). Les placements dans les fonds d’investissement peuvent comporter des commissions de suivi. Veuillez lire l’aperçu du fonds, l’aperçu du FNB ou le prospectus du fonds d’investissement ou du FNB en question avant d’investir. Les fonds d’investissement et les FNB ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
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