Par Jimmy Xu, chef, Placements non traditionnels liquides, BMO Gestion mondiale d’actifs

Voici un aperçu de la façon dont les FNB à résultat structuré peuvent contribuer à limiter la volatilité et les baisses pour les investisseurs dont le profil de risque est moins élevé.

Vous souvenez-vous de la façon dont vous avez appris à faire du vélo? Il y a de fortes chances pour que vous ayez commencé avec des roues d’entraînement. Aujourd’hui, on peut se moquer d’elles, mais à l’époque, elles étaient inestimables : elles vous évitaient de tomber trop souvent ou trop lourdement. Bien sûr, elles limitaient votre vitesse et votre agilité, mais le compromis pour une sécurité accrue en valait la peine.

Il s’avère que l’on peut utiliser un concept semblable dans les placements pour réduire la volatilité et limiter les pertes. Alors que certaines personnes s’appuient sur des obligations de grande qualité ou des actions à faible bêta, une autre approche a recours aux produits dérivés.

Contrairement aux stratégies dépendant de corrélations¹ qui restent stables, les produits dérivés sont fondés sur les mathématiques : ils sont conçus pour obtenir des résultats structurés indépendamment du comportement général du marché.

Si vous êtes un investisseur conscient du risque (et soyons honnêtes, dans les marchés incertains d’aujourd’hui, qui ne l’est pas?), les FNB avec tranche protégée offrent un autre moyen de protéger votre portefeuille. Voici comment fonctionnent ces FNB spécialisés et pourquoi y jeter un coup d’œil pourrait être intéressant.

Pourquoi les investisseurs doivent se soucier du risque

Si vous aviez investi 10 000 $ dans l’indice S&P 500 du 31 août 1976 au 11 décembre 2024, les résultats sur papier auraient été spectaculaires : un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 10,56 %² aurait fait de ce montant initial un montant stupéfiant de 1 271 197,03 $³.

Source : testfolio.io, au 13 décembre 2024.

Mais il y a un hic… Cela suppose un élément crucial, à savoir que l’investisseur hypothétique a tenu bon, qu’il n’a jamais paniqué et qu’il a évité d’essayer d’anticiper le marché. C’est beaucoup plus facile à dire qu’à faire, à cause de deux sources de risque importantes : la volatilité et les baisses.

La volatilité⁴, mesurée par l’écart type, révèle les hausses et les baisses habituelles du marché. Pour ce placement, l’écart type s’est établi à 17,54 %. Qu’est-ce que cela signifie? Par le passé, il arrivait que l’investisseur hypothétique voie la valeur de son portefeuille fluctuer considérablement, parfois de dizaines de milliers de dollars en une seule année. Plus vous avez d’argent, plus ces fluctuations peuvent être éprouvantes.

Et il y a aussi la baisse maximale, c’est-à-dire la chute du sommet au creux pendant une crise. Dans ce cas, la crise financière de 2008 a entraîné une chute de 55,26 % du portefeuille de notre investisseur, qui est passé de plus de 200 000 $ à un peu plus de 100 000 $ en quelques mois. Imaginez voir la moitié de votre portefeuille s’évaporer, sans garantie à ce moment-là qu’il se redresserait.

Demandez-vous si, même en sachant avec le recul que les choses se sont réglées, vous auriez pu garder le cap pendant une baisse aussi catastrophique? Si la réponse est non, peut-être que le fait de limiter à la fois les hausses et les baisses de vos placements pourrait vous aider à mieux dormir la nuit.

 

Fonctionnement des FNB avec tranche protégée

Des FNB avec tranche protégée pourraient donc être une solution pour réduire ces montagnes russes émotionnelles et financières. Pour le dire simplement, ces FNB utilisent l’équivalent financier des « roues d’entraînement » pour limiter la fourchette des résultats de placement sur une période donnée, d’où le nom de « résultat structuré ».

Les FNB avec tranche protégée visent à se protéger contre les baisses du marché tout en permettant la participation aux hausses, jusqu’à une limite prédéterminée. Bien entendu, cette protection s’accompagne d’un compromis : vous cédez une partie de votre potentiel de hausse en échange d’un risque de baisse réduit.

Cela peut toutefois être particulièrement utile compte tenu de la nature asymétrique des rendements et des pertes – par exemple, une perte de 10 % nécessite un gain de 11,1 % pour atteindre le seuil de rentabilité, une perte de 25 %, un gain de 33,3 %, et une perte de 50 % a besoin d’une reprise impressionnante de 100 % simplement pour revenir à la case départ⁵.

Un FNB avec tranche protégée est rattaché au rendement du cours d’un actif de référence, comme l’indice S&P 500, et utilise une superposition d’options pour créer la tranche protégée. Par exemple, les FNB avec tranche protégée de BMO offrent une tranche protégée de 15 %, ce qui signifie que le FNB absorbe la première tranche de 15 % des pertes de l’actif de référence au cours d’une période donnée.

Si le marché chute de 12 %, le FNB absorbe la perte complète; l’investisseur n’est donc pas touché. Cependant, si le marché baisse de 20 %, l’investisseur perdra tout de même 5 % au-delà de la tranche protégée.

Cette protection n’est pas gratuite. Le plafond, ou le rendement maximal que vous pouvez obtenir avec le FNB, compense le coût de la tranche protégée. Essentiellement, des options sont vendues pour financer la protection, ce qui limite la participation de l’investisseur aux gains à la hausse.

Source⁶ : BMO Gestion mondiale d’actifs, au 13 décembre 2024.

 

Bien comprendre les petits caractères

Un aspect important à noter est que les FNB avec tranche protégée sont liés à des périodes de résultat précises, habituellement de un an. Le début de la période de résultat correspond habituellement à un mois civil. Pour les FNB avec tranche protégée de BMO, ces périodes ainsi que leurs tranches protégées et plafonds correspondants sont les suivants :

FNB	Nom	Plafond	Tranche protégée	Période de résultat
ZOCT	FNB BMO d’actions américaines avec tranche protégée couvert en dollars canadiens – octobre	8,0 %	15 %	Du 1er octobre 2024 au 30 septembre 2025
ZJAN	FNB BMO d’actions américaines avec tranche protégée couvert en dollars canadiens – janvier	9,00 %	15 %	Du 25 janvier 2024 au 17 janvier 2025
ZAPR	FNB BMO d’actions américaines avec tranche protégée couvert en dollars canadiens – Avril	10,00 %	15 %	Du 1er avril 2024 au 31 mars 2025
ZJUL	FNB BMO d’actions américaines avec tranche protégée couvert en dollars canadiens – Juillet	9,00 %	15 %	Du 2 juillet 2024 au 30 juin 2025

Données au 1^er octobre 2024. Le plafond de départ et la tranche protégée sont calculés avant les frais et les dépenses et les taxes⁷.

Pourquoi est-ce important? Le plafond et la tranche protégée indiqués ne s’appliquent que si vous achetez le FNB avec tranche protégée à la date de début de la période de résultat cible et que vous le conservez jusqu’à la fin. Si vous achetez le FNB entre ces dates, une partie du plafond et de la tranche protégée pourrait déjà avoir été épuisée, ce qui pourrait entraîner des résultats très différents.

 

¹ Corrélation : Mesure statistique de la façon dont deux titres fluctuent l’un par rapport à l’autre. Une corrélation positive indique des mouvements similaires (les actifs montent et descendent ensemble), tandis qu’une corrélation négative indique des mouvements opposés (un des actifs monte, l’autre descend).

² Taux de croissance annuel composé (TCAC) : Le taux de croissance annuel composé correspond au taux de rendement qu’un placement devrait avoir chaque année pour croître de son solde d’origine à son solde de fin, sur un intervalle donné.

³ https://testfol.io/?s=3bxtY2WUeXL

⁴ Volatilité : Mesure la fluctuation du cours d’un titre, d’un instrument dérivé ou d’un indice. La mesure la plus couramment utilisée de la volatilité des fonds d’investissement est l’écart type. L’écart type mesure le risque en fonction de la volatilité des rendements. Il représente le niveau historique de volatilité des rendements sur des périodes déterminées. Un écart type plus faible signifie que les rendements ont été historiquement moins volatils et vice versa. La volatilité historique n’est peut-être pas représentative de la volatilité future.

⁵ Le calcul est fondé sur la formule du pourcentage de gain nécessaire pour compenser une perte en pourcentage : gain de reprise (%) = [(1 / (1 – % de perte)) – 1] x 100. Par exemple : perte de 10 % : gain de reprise (%) = [(1 / (1 – 0,10)) – 1] x 100 = 11,1 %; perte de 25 % : gain de reprise (%) = [(1 / (1 – 0,25)) – 1] x 100 = 33,3 %; perte de 50 % : gain de reprise (%) = [(1 / (1 – 0,50)) – 1] x 100 = 100 %. https://www.tacitim.com/the-importance-of-small-numbers/

⁶ https://bmogam.com/ca-fr/produits/des-fonds-negocies-en-bourse/fnb-avec-tranche-protegee

⁷ https://bmogam.com/ca-fr/produits/resultat-structure

 

Données sur le rendement (au 31 décembre 2024) :

Fonds	Cumul de l’année en cours	1 an	2 ans	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis la création	Date de création
ZOCT – FNB BMO d’actions américaines avec tranche protégée couvert en dollars canadiens – Octobre	7,94 %	7,94 %					10,39 %	27 sept. 2023
ZJAN – FNB BMO d’actions américaines avec tranche protégée couvert en dollars canadiens – Janvier	Les rendements ne sont pas disponibles, car les données sur le rendement portent sur moins d’un an.							24 janv. 2024
ZJUL FNB BMO d’actions américaines avec tranche protégée couvert en dollars canadiens – Juillet	Les rendements ne sont pas disponibles, car les données sur le rendement portent sur moins d’un an.							27 juin 2024