Le marché boursier américain, en particulier l’indice S&P 500, n’est pas aussi uniforme qu’il le semble. Bien que vous puissiez le considérer comme une entité homogène, c’est loin d’être le cas.

On peut diviser l’indice S&P 500 en 11 secteurs du système de classification GICS (Global Industry Classification System) : technologies de l’information, santé, services financiers, consommation discrétionnaire, services de communication, industrie, consommation de base, énergie, services publics, immobilier et matières premières.

Chaque secteur regroupe les sociétés qui exercent leurs activités dans le même secteur et qui offrent des produits et des services similaires. Par le passé, différents secteurs ont également montré des niveaux variables de sensibilité aux conditions du marché et de l’économie.

Certains sont cycliques, ce qui signifie qu’ils se comportent généralement bien pendant les expansions économiques, mais qu’ils éprouvent des difficultés en période de repli. À l’inverse, certains secteurs sont considérés comme défensifs, car leurs revenus et leurs bénéfices demeurent stables indépendamment des cycles économiques.

Une stratégie de placement bien connue qui tire parti de ces différences est la rotation sectorielle, où les investisseurs déplacent leur argent entre les secteurs en fonction d’indicateurs macroéconomiques comme la croissance du PIB, les taux d’intérêt et l’inflation.

Expansion	Ralentissement	Récession	Recouvrement
·    La croissance atteint un sommet ·    Augmentation des dépenses pour améliorer la productivité et répondre à la demande croissante ·    Les taux d’intérêt commencent à augmenter par rapport à leur niveau relativement faible	·    Pics d’utilisation de la capacité ·    Écarts de production positifs ·    Croissance positive, mais en ralentissement ·    Les taux d’intérêt continuent d’augmenter	·    Baisse de la production économique ·    Baisse de la demande des consommateurs et des entreprises ·    Hausse du chômage ·    Faible confiance des consommateurs ·    Les taux d’intérêt baissent	·    Reprise de l’économie, mais à un niveau inférieur aux tendances ·    Les attentes des consommateurs s’améliorent ·    Hausses des dépenses discrétionnaires ·    Les entreprises cessent de réduire leurs activités commerciales ·    Les taux d’intérêt restent bas
++ Services financiers Technologies de l’information   + Services de communications   – Biens de consommation de base   — Santé Services publics	++ Biens de consommation de base Santé     + Industrie     – Matières premières     — Consommation discrétionnaire Immobilier	++ Biens de consommation de base Santé     + Services de communications   – Services de communications   — Immobilier Technologies de l’information	++ Consommation discrétionnaire Immobilier     + Matières premières     – Santé     — Biens de consommation de base Services publics

 

Source : SPDR Americas Research. ++/– indique les deux secteurs les plus performants/les moins performants. +/- indique le troisième secteur le plus performant/le moins performant. Le secteur de l’énergie n’a pas fait partie des trois secteurs les plus performants/les moins performants au cours d’un cycle donné, puisqu’il est moins sensible aux cycles économiques américains, mais plus tributaire de l’offre et de la demande mondiales de pétrole brut. À des fins d’illustration seulement. ¹

 

Cependant, pour les investisseurs conscients du risque, une autre approche consiste à surpondérer les secteurs défensifs – en particulier la santé, les services publics et les biens de consommation de base – afin d’offrir une meilleure protection contre les baisses et de réduire la volatilité des portefeuilles.

 

Qu’est-ce qu’un secteur défensif?

Un secteur est considéré comme défensif lorsque ses sociétés offrent des biens ou des services que les consommateurs continuent d’acheter, quelle que soit la conjoncture économique².

Par exemple, lorsque l’économie ralentit, le consommateur peut retarder l’achat d’une nouvelle voiture ou d’un nouveau téléphone. Il s’agit d’achats discrétionnaires – des éléments non essentiels qui peuvent être reportés jusqu’à ce que les conditions financières s’améliorent.

À l’opposé, même en période de récession, les gens paient toujours leurs factures d’eau et d’essence et continuent d’acheter des biens de première nécessité pour la maison, comme l’épicerie et les produits de soins personnels.

Le principe économique sous-jacent en jeu ici est l’élasticité. En économie, l’élasticité mesure l’ampleur de la quantité demandée par un produit en réponse aux fluctuations des prix ou des revenus.

Les biens dont la demande est inélastique ne connaissent que peu de fluctuations de consommation, même en période de hausse des prix ou de baisse des revenus des ménages. Par conséquent, les secteurs dont la demande est inélastique sont plus stables en période de repli du marché.

• Services publics : L’électricité, l’eau et le gaz sont des nécessités que les ménages et les entreprises doivent payer, quelles que soient les conditions économiques.
• Biens de consommation de base : Les produits essentiels comme les aliments, les produits de soins personnels et les biens ménagers demeurent en demande, même lorsque les dépenses discrétionnaires diminuent.
• Santé : Les services médicaux, les médicaments d’ordonnance et l’assurance sont des dépenses essentielles que les gens priorisent, souvent indépendamment des coûts.

Dans quelle mesure ces secteurs sont-ils défensifs?

Une façon de quantifier le caractère défensif d’un secteur consiste à examiner son bêta, une mesure de la volatilité par rapport à l’ensemble du marché³.

Le marché lui-même a un bêta de 1,0, ce qui signifie que toute action ou tout secteur dont le bêta est inférieur à 1,0 a tendance à être moins volatil et à fluctuer moins que l’ensemble du marché pendant les hausses et les replis.

Lorsqu’on analyse les FNB sectoriels à long terme, le bêta historique sur cinq ans confirme que les soins de santé, les biens de consommation de base et les services publics présentent une volatilité inférieure à celle de l’ensemble du marché.

Le Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV) présente un bêta de 0,64⁴, le Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP) présente un bêta encore plus faible à 0,57⁵ et le Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) présente un bêta de 0,74⁶. Cela suggère que les trois secteurs ont historiquement connu de plus petites fluctuations des prix par rapport à l’indice S&P 500.

Pour appuyer cette idée, une recherche menée par State Street Global Advisors a analysé les périodes de fortes baisses de marché. Entre 1999 et 2022, il y a eu 11 cas où l’indice S&P 500 a reculé de 10 % ou plus en un seul trimestre⁷.

Elle a constaté qu’un portefeuille équipondéré de soins de santé, de biens de consommation de base et de services publics avait enregistré des pertes nettement inférieures à celles de l’indice S&P 500 et de l’indice Russell 1000 Valeur.

Source : Morningstar Direct. Données au 30 juin 2022.

 

Morningstar Direct. Données au 30 juin 2022⁷

Cela montre à quel point la surpondération des secteurs défensifs a historiquement procuré une meilleure protection en période de tensions sur les marchés par rapport à l’ensemble des indices boursiers.

 

Les FNB pour l’emploi

La gamme de FINB BMO sectoriels sélectionnés SPDR comprend trois options qui s’harmonisent avec les secteurs défensifs mentionnés ci-dessus. Ces FNB offrent une exposition ciblée aux secteurs de la santé, des biens de consommation de base et des services publics des États-Unis, ce qui permet aux investisseurs de surpondérer ces segments sans investir dans le reste de l’indice S&P 500.

Chaque FNB reproduit un indice sectoriel correspondant en investissant dans le fonds Select SPDR relatif, qui isole les actions respectives de l’indice S&P 500 dans son ensemble. Puisque l’indice S&P 500 filtre déjà les sociétés à grande capitalisation dont la liquidité et la qualité des bénéfices sont suffisantes, ces FNB mettent l’accent exclusivement sur des chefs de file bien établis de leur secteur.

Les trois FNB sectoriels défensifs sont les suivants :

1. FINB BMO actions du secteur sélectionné de la santé SPDR (ZXLV)
2. FINB BMO actions du secteur sélectionné biens de consommation essentiels SPDR (ZXLP)
3. FINB BMO actions du secteur sélectionné services aux collectivités SPDR (ZXLU)

Les trois se négocient en dollars canadiens et sont assortis de frais de gestion concurrentiels de 0,20 %⁸. Les investisseurs qui cherchent à se protéger contre les fluctuations de change disposent chacun d’une variante couverte contre les risques de change, désignée par le suffixe F⁹.

 

Sources

1 https://thehub.bmosalessupport.com/system/files/bmo_spdr_select_sector_index_etfs_brochure_fr.pdf

2 https://corporatefinanceinstitute.com/resources/equities/defensive-industries/

3 https://www.investopedia.com/terms/b/beta.asp

4 https://finance.yahoo.com/quote/XLV/

5 https://finance.yahoo.com/quote/XLP/

6 https://finance.yahoo.com/quote/XLU/

7 https://www.sectorspdrs.com/api/documents/by-fullname/General%20Documents/Getting%20Defensive%20with%20Sector%20SPDRs

8 https://bmogam.com/ca-fr/produits/des-fond-negocies-en-bourse/finb-bmo-actions-du-secteur-selectionne-de-la-sante-spdr-series-fnb-zxlv, https://bmogam.com/ca-fr/produits/des-fond-negocies-en-bourse/finb-bmo-actions-du-secteur-selectionne-biens-de-consommation-essentiels-spdr-series-fnb-zxlp,https://bmogam.comhttps://bmogam.com/ca-fr/produits/des-fond-negocies-en-bourse/finb-bmo-actions-du-secteur-selectionne-services-aux-collectivites-spdr-series-fnb-zxlu

9 https://bmogam.com/ca-fr/produits/des-fonds-negocies-en-bourse/fnb-secteurs