Jusqu’à présent en 2023, l’une des tendances les plus importantes sur le marché a été la vague d’entrées de fonds (ASG $) dans le marché monétaire et les titres à revenu fixe à court terme. Nous avons assisté à une « importante migration vers les liquidités », car les investisseurs sont littéralement payés, grassement, pour garder leurs liquidités sur la touche. Nous sommes maintenant à six mois de l’année et les flux dans le segment à court terme ne semblent pas ralentir. Depuis le début de l’année, nous avons vu 5,7 milliards de dollars affluer vers les FNB du marché monétaire et les FNB à revenu fixe à très court terme, ce qui représente plus de 50 % de tous les flux vers les FNB à revenu fixe en 2023 (source : FNB MFBNC).
Le marché monétaire et les titres à revenu fixe à très court terme : après avoir été pendant des années un segment oublié du marché, comment et pourquoi ces catégories sont-elles les principales sources d’actif?
Compte tenu de l’accélération de la hausse des taux, nous avons observé une inversion de la courbe des taux dans son segment à court terme (le taux du financement à un jour). Une inversion de la courbe des taux se produit lorsque les taux à court terme augmentent plus rapidement que les taux à long terme. En général, c’est quelque chose qui se produit, mais qui s’inverse assez rapidement. Pas cette fois. Nous traversons actuellement une période d’inversion prolongée de la courbe des taux, qui pourrait être un indicateur guide de la faiblesse économique à venir. C’est précisément cette inversion que ces investisseurs du marché monétaire et des titres à revenu fixe à très court terme cherchent à exploiter : immobiliser des taux plus élevés à court terme et profiter de l’inversion de la courbe des taux.
Pendant trop longtemps, les investisseurs ont été contraints de délaisser les obligations de catégorie investissement afin de s’éloigner de la courbe des taux pour atteindre leurs objectifs de rendement et de rentabilité. Le marché a bouleversé ce paradigme et a permis aux investisseurs d’être véritablement payés pour attendre sur la touche dans les liquidités.
Courbe des taux actuelle au Canada
Source : Bloomberg, 30 juin 2023.
Le segment à court terme semble être le meilleur choix pour de nombreux investisseurs sur le plan du risque et du rendement.
Risque : En ciblant le segment à court terme de la courbe, les investisseurs réduiront leur sensibilité aux taux d’intérêt (exposition à la duration) et achèteront généralement des obligations qui arriveront à échéance dans moins d’un an. L’achat d’obligations de catégorie investissement, émises par des émetteurs de grande qualité, à une date aussi proche de l’échéance, offre aux investisseurs une protection contre les pertes, car toutes ces obligations arriveront à échéance au pair[1].
Récompense : Obtenir un taux de rendement à l’échéance plus élevé que plus loin dans la courbe. Permet aux investisseurs d’obtenir des taux de rendement plus élevés tout en réduisant le risque de sensibilité aux taux d’intérêt. Le marché actuel ne paie pas les investisseurs pour prêter de l’argent sur de plus longues périodes. Les placements à court terme offrent une proposition extrêmement attrayante pour les investisseurs.
Le marché d’aujourd’hui est positionné de façon unique et de nombreux participants s’attendent à ce que la volatilité se profile à l’horizon et à ce que la hausse des taux d’intérêt se répercute sur l’économie, ce qui pourrait entraîner un ralentissement de la croissance.
Le marché monétaire et les titres à revenu fixe à court terme sont bien positionnés pour composer avec ce contexte, car les investisseurs peuvent faire face à la volatilité potentielle du marché, tout en répondant à leurs besoins en matière de revenu et de rendement.
Les FNB permettent aux investisseurs de tirer parti facilement et efficacement de cette occasion en offrant un large éventail de FNB qui fournissent une exposition au segment à court terme de la courbe : le marché monétaire pur (option la plus sûre et la moins volatile), les obligations de sociétés (augmentation du taux de rendement en investissant dans des obligations émises par des sociétés) et les options offertes à l’extérieur du Canada pour tirer parti de dynamiques de marché similaires, comme les États-Unis.
Les investisseurs qui souhaitent être payés pour attendre peuvent obtenir un taux de rendement annualisé (au 30 juin 2023) au moyen de la série BMO Fonds du marché monétaire (ZMMK), du FNB BMO obligations à très court terme (ZST/ZST.L) et du FNB BMO obligations américaines à très court terme (ZUS.U/ZUS.V).
Source : BMO Gestion mondiale d’actifs, 14 juillet 2023.
[1] En supposant que l’émetteur ne fait pas défaut sur la dette. La probabilité de défaillance d’un émetteur de catégorie investissement est faible.
[i] Taux de distribution annualisé : La plus récente distribution régulière ou prévue (à l’exception des distributions de fin d’année supplémentaires), annualisée en termes de fréquence, divisée par la valeur liquidative courante.
[ii] La variation des taux de change pourrait aussi réduire la valeur de votre placement.
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